23.9%！歐美經(jīng)濟衰退風險增大，中國7月出口仍逆勢走高。

8月7日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)：7月，中國進出口總值3.81萬億元，增長16.6%。其中，出口2.25萬億元，增長23.9%；進口1.56萬億元，增長7.4%。1月-7月，中國進出口總值23.6萬億元，同比增長10.4%。出口13.37萬億元，增長14.7%；進口10.23萬億元，增長5.3%；貿(mào)易順差3.14萬億元，擴大62.1%。

3月以來，歐美發(fā)達經(jīng)濟體通脹問題突出、貨幣收緊步伐加快，市場普遍認為其消費需求會受抑制。為何中國出口仍然表現(xiàn)出增長韌性？

申萬宏源證券研報分析，歐美通脹帶來薪資通脹螺旋，薪資增速下行速度較慢黏性較大，發(fā)達國家居民購買力仍然強勁，美國表現(xiàn)最為典型。此外，全球油氣供給緊張正在導致發(fā)達國家工業(yè)生產(chǎn)新的困難，美勞動參與率的下行、歐洲經(jīng)濟衰退風險加大實際上意味著海外需求大于其供給能力的缺口仍將維持高位。

上海金融與發(fā)展實驗室特聘研究員鄧宇向《財經(jīng)》記者表示，中國出口同比增速連續(xù)三個月保持在雙位數(shù)，顯示出巨大潛力和競爭力。預計三季度出口可能維持較高的增長水平，四季度或需要重點關(guān)注歐美經(jīng)濟持續(xù)放緩、海外需求逐漸走弱以及部分商品出口替代等影響因子，總體上今年出口對經(jīng)濟增長的貢獻度預期較好。

今年以來，中國的前四大貿(mào)易伙伴分別是東盟、歐盟、美國和韓國。1月-7月，中國對東盟出口2.05萬億元，增長19.1%；對歐盟出口2.14萬億元，增長19.7%；對美國出口2.25萬億元，增長15.1%；對韓國出口6180.4億元，增長17.9%。

與此同時，中國對荷蘭、意大利、馬來西亞、新加坡、印度尼西亞、澳大利亞、印度、巴西的出口表現(xiàn)尤為突出，以人民幣計價，1-7月出口同比增速分別為 25.3%、37.4%、31.8%、31.8%、26%、24.2%、37%、28.9%。同期，中國對“一帶一路”沿線國家合計進出口7.55萬億元，增長19.8%，進口、出口增速均為19.8%。

廣發(fā)證券的研報分析指出，中國和東南亞、南亞的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系不僅是競爭和“替代”，東南亞、南亞的加工產(chǎn)業(yè)鏈亦高度依賴于中國的供應鏈。

鄧宇認為，在全球供給不足的背景下，中國制造業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，部分重點商品難以被其他新興市場所替代。今年以來汽車、新能源以及光伏組件的出口表現(xiàn)比較亮眼，為出口高景氣度提供了重要支撐。例如1-6月國內(nèi)光伏產(chǎn)品出口總額約259億美元，同比增長113%，其中，光伏組件出口量為78.6 GW，同比增長74.3%。此外，RECP（《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定》）協(xié)議落地實施，也進一步釋放了較大的出口紅利優(yōu)勢。7月，中國對RCEP貿(mào)易伙伴進出口同比增長18.8%，拉動整體進出口增長5.6個百分點。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，1-7月，中國機電產(chǎn)品和勞動密集型產(chǎn)品出口額均增長，汽車增長尤為突出。前7個月，中國出口機電產(chǎn)品7.57萬億元，增長10.1%，占出口總值的56.6%。其中，自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件9182億元，增長4.4%；手機4946.3億元，增長2%；汽車1757.4億元，增長54.4%。同期，出口勞動密集型產(chǎn)品2.41萬億元，增長15.2%，占18%。其中，服裝及衣著附件6475.4億元，增長13.5%；紡織品5814.5億元，增長11.9%；塑料制品4021億元，增長16.3%。

從單月看，中信證券研報指出，7月中國出口高增長的行業(yè)主要是汽車、鋁材、稀土、糧食、箱包、鞋靴、服裝、紡織制品、機電產(chǎn)品等。7月出口維持高增長，主要由于海外需求端有韌性以及天氣因素好轉(zhuǎn)對港口作業(yè)的支撐。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊在研報中指出，中國出口高增長差不多從2020年8月開始，近八個季度出口偏強或有三個大背景：一是全球疫情下，居民生活半徑縮短，商品消費對服務消費形成替代。二是全球通脹和勞動力供給不足，歐美制造業(yè)成本抬高，中國制造業(yè)包括成本在內(nèi)的競爭力優(yōu)勢進一步凸顯。三是2022年二季度以來美元匯率走高、人民幣匯率貶值，對出口也起到一定支撐作用。

郭磊認為，影響出口的變化因素主要是海外經(jīng)濟表現(xiàn)所代表的需求端。雖然判斷海外是否會衰退并無證據(jù)，但OECD-G7綜合領(lǐng)先指標、摩根大通全球綜合PMI均確認海外經(jīng)濟處于放緩過程中。7月中國PMI新出口訂單亦低于6月，只是這部分訂單尚未轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實出口。中性情況下判斷下半年中國出口是“減速+韌性”。

值得注意的是，一些產(chǎn)品的出口量出現(xiàn)下滑。1月-7月，手機、家用電器、肥料、成品油、糧食、鋼材的出口數(shù)量分別同比下滑11.5%、7.3%、43.2%、39%、12.2%、6.9%。但同時，中國汽車尤其是新能源汽車強勢崛起。1-7月，汽車出口量同比大漲43.9%。國盛證券判斷，下半年中國出口整體趨降、但韌性仍強，全年中樞可能在10%以上；三季度出口預計仍將維持較高增速，但需關(guān)注四季度回落風險。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，按美元計價，7月中國進口2317億美元，增長2.3%。1-7月，中國進口1.58萬億美元，增長5.3%。今年以來，中國對歐盟、泰國、越南、新加坡、印度尼西亞、日本、澳大利亞、印度、英國的進口總值均有所下降。

市場機構(gòu)普遍認為，進口增速較低的主因是內(nèi)需不足。中信證券研報指出，7月進口增速為2.3%，較上月回升1.3個百分點，環(huán)比為-0.7%，低于歷史環(huán)比均值3.2個百分點，進口明顯弱于季節(jié)性主要可能是國內(nèi)需求偏弱。國盛證券分析，7月中國PMI回落至49.0%，重回收縮區(qū)間，指向內(nèi)需偏弱。此外，能源進口增速回落，也是拖累。7月，集成電路進口量同比降至-19.6%，是年內(nèi)最低的一個月。

實際上，1月-7月，能源和糧食、肥料、紙漿的進口量有所下降，但價格漲幅尤為明顯。這對進口數(shù)據(jù)增長起到了一定支撐作用。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，前7個月，中國進口原油2.9億噸，減少4%，進口均價每噸4736.1元，上漲58.3%。進口成品油1321.3萬噸，減少12.1%，進口均價每噸5350.6元，上漲40%。進口煤1.39億噸，減少18.2%，進口均價每噸1037.9元，上漲93.2%。進口天然氣6220.9萬噸，減少9.6%，進口均價每噸3787.6元，上漲63.1%。

前7個月，進口糧食9207.8萬噸，減少7.1%，進口總價3226.6億元，上漲15.9%。其中，進口大豆5416.7萬噸，減少5.9%，進口均價每噸4287.5元，上漲25.5%。進口肥料533.3萬噸，減少10.7%，進口總價177.9億元，上漲69.3%。進口紙漿1694.2萬噸，減少6.2%，進口總價781.0億元，上漲4.9%。

市場機構(gòu)認為，倘若剔除價格因素，1月-7月進口總值增速或?qū)⒏?。但同時，進口增速大幅低于出口增速，也是導致中國今年以來外貿(mào)順差擴大的重要原因。

中信證券預計，三季末開始，進出口增速邊際放緩，但貿(mào)易順差全年還將處于高位。7月份貿(mào)易順差為1012.7億美元，同比增速為81.5%。出口可能從三季度末開始邊際放緩，會導致部分原材料和半成品的進口需求下降。綜合來看，預計下半年貿(mào)易差額將邊際收窄，但全年來看仍有望實現(xiàn)較高增速水平。

來源：財經(jīng)雜志